当主业无法建立核心竞争力且增长乏力时，想要在竞对的强势领域突破，无异于一场自杀，不幸的是，途牛正走在这一条不归路上。
近日，途牛举办了一场声势浩大的发布会，宣称要进军机酒。外行看热闹，以为途牛开辟了新空间，估值应该更上一层，而内行看到的门道却是：途牛出此下策，等于跳进火海，但确实无奈。
看看资本市场的脸色就能理解途牛的慌不择路：今年以来，途牛的股价一路下滑，从17.07美元下滑到8.76美元（截止到2016年7月22日），半年时间股价暴跌一半，导致去年投资途牛的京东和海航遭遇噩梦，半年时间仅海航便巨亏超过20亿元，亏损超过一半。
资本市场需要“画饼”，途牛被迫把饼扩大到机酒领域，并对外宣称以大交通布局和“+X”生态圈扩大竞争力。这意味着途牛将正面进攻携程的强势领域，随之而来的恐怕是螳臂当车的惨剧。
海航半年亏损超60%
途牛有两个决定生死的命门：一是流量；二是钱。这是由途牛的模式决定的先天不足，当亏损中艰难上市的途牛面临更加激烈的竞争时，缺流量和缺钱显得更加致命。
尤其是当途牛的主业度假业务衰落的时候，途牛的焦虑更加明显：疯狂砸钱在广告上，今年一季度在市场营销费用上豪掷近4亿元，试图在外界造成一片虚假繁荣的景象，而不是脚踏实地地构建自己的核心竞争力，提高服务。
2015年，途牛的“贵人运”爆棚，先后抱住两条大腿：京东和海航，京东主要带来流量和钱，海航主要带来钱和机酒资源。
根据与京东的合作协议，途牛除获得京东3.5亿美元的资金投资外，还获得京东旅行-度假频道网站和移动端的5年免佣金独家经营权，在该频道独家销售打包旅游产品、邮轮、景点、签证、火车票以及租车等产品及服务。这意味着京东作为大的流量平台，在为途牛输送稀缺的流量资源。同样输血的还有海航，除了5亿美元的支持外，海航还将旗下的机票、酒店资源与途牛实现快速对接，试图打造线上平台和线下渠道一体格局的O2O全产业链。
理想很丰满，现实很骨感，从途牛2016年Q1的财报看，京东和海航的输血效果并不理想，不仅拖累京东海航巨亏，在机酒的布局也陷入“慢牛”速度。
2015年5月，京东3.5亿美元入股途牛，估值12.7亿美元。半年后，海航宣布以5亿美金溢价投资途牛，取代京东成为第一大股东，估值为21亿美元。如今截止北京时间7月22日，途牛的市值仅为8.58亿美元。
这就意味着，海航投资仅半年多浮亏就超过3亿美元，亏损超过60%。当初海航想借投资途牛推高途牛市值的美梦也碎了一地。
度假衰落 与海航整合半年似无成效
2014年5月，途牛上市。从下图途牛的净收入和同比增长率可以看出，这是一条缓慢上升后急速下降的曲线，净收入增长明显放缓，增速急速下降，呈衰败趋势。
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2015年Q3的高增速可能来自京东的资金和流量的支撑，可惜昙花一现。但京东的引流远远不够，本身缺乏流量的途牛不得不靠大量的广告引流，每年豪掷数亿元投入广告成为途牛的常态，可以说是罹患严重的“广告瘾”，导致其获取一个有效用户的成本是行业平均水平的数倍，亏损不断扩大。
资本市场已经不相信亏损换市场的投资逻辑，它需要新的增长空间和盈利可能，主业度假的增长乏力已经无法支撑途牛的股价，途牛被迫将目标锁定在更激烈的红海竞争：机酒领域。
根据途牛方面提供的数据显示：途牛机票业务在今年一季度出票同比增长30倍，二季度同比增长12倍。途牛今年国内酒店销售额同比增长1119%，国际酒店销售额同比增长671%。
单纯从增速上看，途牛的机酒似乎发展如火如荼，但途牛2016年的财报戳破了这个幻象：根据途牛2016年第一季度财报显示，其他收入为6790万元人民币（合1050万美元），较2015年同期增长506.9%。这一增长主要来源于保险服务费收入、金融服务收入、酒店和机票佣金收入及旅游景点门票收入的增长。
这意味着途牛的机票和酒店业务营收可能不足千万。
可见，此前海航承诺的将旗下机酒资源快速对接途牛，看来仅是纸上谈兵，从实际的业务量来说，双方长达半年多的整合，看来并无成效。
