中兴2020财报解读:超预期增长的外因、内驱与前路

王云辉 2021年03月23日 10:59

3月22日,中兴通讯(000063.SZ,以下简称中兴)发布了2020年的年度财报。

此前,在今年1月,中兴发布年度业绩快报时,我曾有过分析:《这是三年来,中兴最值得期待的一份财报》。

现在来看,最终的年报数据,印证了我当时的判断:这是最近三年来,中兴最值得期待,最具标志意义,也最令人振奋的一份业绩报告。

从2018年开始,中兴制定了恢复期、发展期、超越期的三步走发展战略。

其中,在发展期(2020-2021年),核心是有质量的增长,聚焦主业,提升经营质量,收缩不擅长的边界业务,回到经营的本质。

如今,在把过去的负面因素全部消化、内部调整完全到位的基础上,中兴在2020年就已经实现公司经营业绩大增。

这意味着,中兴已经超预期地加速走上了健康、快速的发展轨道。

【先来看一下财报数据】

这里做一点说明:

由于年报与快报的数据基本一致,所以关于财报数据的分析,本文就不再展开讨论,只简单阐述结论。

对于这些结论,在《这是三年来,中兴最值得期待的一份财报》这篇文章中,已经有比较完整的分析,感兴趣的朋友可以点击查阅。

1、这是2018年"拒绝令"事件以后,中兴的营业收入,首次重回千亿规模。

2、如果不考虑2019年的一次性资产处置的影响,中兴在2020年的经营业务的利润率实际变化是:同比增长约70%。

3、中兴2020年的快速发展,不是牺牲代价冲业绩的短期行为,而是主营业务收入规模、利润率,以及内部管理能力三方因素共同提升之下,可持续的高质量增长。

4、中兴2020年国内和国际市场营业收入,都实现了同比增长;运营商网络、消费者、政企,这三大业务的营业收入,也都实现了同比增长。这是一个非常不容易的成绩,并已为中兴未来几年的加速发展夯实根基。

5、在2021年,随着中国乃至全球5G建设的逐步推进,中兴通讯的市场规模还会更大,毛利率也还有望进一步提升。

接下来,我们跳出财报数据,来谈点宏观产业情况。

【全球设备市场回暖】

从全球范围来看,这些年电信设备商的日子很不好过,尤其是外资巨头。

不少人将这种状态,归结于中国厂商的崛起。

这些人认为,是中国电信设备商依靠价廉物美的产品以及面向运营商的贴身服务,攻陷了一个又一个传统电信设备制造商的客户。

随着一个个局点被拔除,生存空间被迅速压缩,不少曾经名噪一时的设备制造商被迫卖身,剩下的只能靠报团取暖、节衣缩食度日。

但实际上,电信设备商陷入困窘的核心原因,是池子里没水了:

随着移动通信发展的黄金时间过去,全球电信市场的整体资本开支规模呈现下滑趋势,市场已经养不起那么多设备制造商。

最艰难的时间是2017年。这一年,电信设备商的总体市场空间触及3000亿美元的历史低点,企业生存越来越艰难,甚至不得不牺牲长期发展,大幅削减研发投入。

当然,也有人把市场空间下滑的锅甩给中国,认为是中国更新周期加快,把原本可以发展十年的产业周期,压缩到了五年,才导致青黄不接。

但实际上,全球移动互联网为代表的ICT产业在迅速发展,即便没有出现中国电信设备商杀入战局,电信设备市场这块大蛋糕,也一定会引来其他的跨界竞争对手。

而且,如今回头来看,反而正是由于中国的企业带动了通信行业的变革,持续在研发领域进行大规模投入,才推动了CT领域向IT化,使得传统的通信市场在新的技术改革新浪潮中,重新看到了成长空间。

这个空间,现在已经徐徐开启:

根据Gartner的预测,5年内通信行业的年复合增长率会维持在3%左右;

Omdia预测全球电信资本开支长期复合年均增长率约在4~5%,

中泰证券预测在2025年有望超过3600亿美元,市场已经企稳并重启上升通道。

为什么市场空间会变大?

如果仅仅是运营商通过投资把4G升级为5G,继续为个人消费者服务,那么考虑到投入产出比,电信运营商的投资积极性不会太高。

为5G的通信设备买单的,不仅是传统的电信运营商和他们服务的个人消费者客户,还有千行百业。

正是垂直行业对数字化的期待,驱动着5G基础设施的发展,带动了电信设备市场空间的增长。

为跟上时代发展的节奏,政府以及各类企业纷纷进行数字化转型,这就需要基础设施进行全面升级,国家层面对新基建的重视带来了新一轮产业发展高峰。

继以个人消费者为主体的移动互联网之后,商业客户陆续在行业数字化方面有所行动,这扇门的开启,让电信设备制造商看到了广阔的新空间。

这,是中兴得以加速发展的外部环境。

【长期投入,融入生态】

接下来,我们再看中兴内部。

任何企业的发展都是:短期的起落看战术,长期的盛衰看战略。

中兴成功最根本的原因,也正是战略的精准高效。

从2018年以来,中兴通讯依托强大的技术和产品积累,全面聚焦5G主航道,积极主动"瘦身",因本拓新。

在技术上,为了迎接5G大发展,中兴通讯长期进行着高强度的研发投入,连续7年研发投入超过百亿元,2020年研发投入营收占比达到14.6%。

在欧盟委员会公布《2020版欧盟工业研发投资计分牌》,中兴通讯再次成为中国科技企业研发投入TOP 10,并在A股上市公司中排名第一。

近几年来,在维持研发投入的规模和强度同时,中兴通讯进一步把所有的研发力量集中到了最重要的战场。

涉及核心技术竞争力的算法、芯片、架构、专利,包括研发平台,要坚决投。

能够给客户提供更好企业和服务的产品服务解决方案,也要投。

同时对于企业内部要求更高的运营效率和研发效率,通过全面深化数字化转型,让自己变成一个极致的云公司,做到更快、更省、更灵活。

如此聚焦之后,我们看到:截至2021年2月,中兴通讯5G战略已经布局全球专利6500+件,位列5G全球战略布局第一阵营;5G标准必要专利声明量排名全球前三,芯片专利申请 4100+件。

而在提升技术能力,形成优势之后,如何把这些优势发挥出来,中兴通讯也选择了一条不寻常的路。

当前,用5G、人工智能、云、大数据等技术为千行百业赋能,实现信息通信技术与传统行业的深度融合,是几乎所有IT巨头都在争夺的大蛋糕。

在切入这个市场时,绝大多数大企业的思路,都是打造"大平台",希望以平台汇纳各方资源,最终炼化金身,自已成为产业生态的主导者,变身端到端解决方案的集大成者。

中兴通讯的选择却是做减法,与上下游合作伙伴建立更广泛的连接和深度的战略合作,从原来单纯的商务降成本向共同定义、共同开发、共同迭代的方向演进,力争向新材料、新方案要效益。

在去年的中国移动合作伙伴大会上,中兴通讯在发言中表态,要做好数字经济产业链条中的"筑路者":

一方面,强调要与电信运营商、企业客户合作,融入到客户主导的产业生态中;

另一方面,希望将自身的技术优势以及在云网底层的创新能力,主动融入各个行业,根据它们的个性化需求,结合行业的实际应用场景,提供对应的数字化能力,帮助传统行业完成数字化转型。

这个定位,简单来说,就是集中力量攻坚一点,提升自己在5G通信网络中的技术能力;团结一切可以团结的力量,将自己融入各家生态圈中,谋求实现共赢发展。

这是中兴通讯在变革的市场格局下,具有自身竞争特色的"阳谋"。

但现实来看,正是这种"无欲则刚"的态度,反而更受合作伙伴的认可。

截至2020年,中兴通讯的5G无线、5G核心网、5G承载产品在国内运营商市场份额均已超过30%。

而在工业制造、文旅、教育、医疗、媒体、港口、环保、能源、交通、金融等15个行业,中兴通讯更已联手500多家合作伙伴,共同进行了5G应用实践,赋能各行各业数字化转型,为行业注入5G之"心"。

Dell'Oro Group 2020年第三季度报告也显示:

中兴通讯全球电信设备市场份额提升至11%;

中兴通讯5G基站发货量全球市场份额占比33%,全球排名第二;

中兴5G核心网份额由Q2的43%提升到Q3的50%,全球排名提升至第一。

【结语】

最后,再重复一下,我对于接下来这一年的形势判断:

一般来说,在通信技术进行升级换代的初期,电信设备商会不惜代价地抢先入场卡位,等到市场格局稳定后,才会逐步进入"收获期"。

而就5G来说,2019年中国5G发牌,2020年是中国5G大规模建设元年,海外也普遍处于5G建网前期。能够在这个阶段就做到健康发展,实属不易。

而且,中兴是在国内市场和国际市场,营业收入都实现了同比增长,三大业务板块也都同比增长,这种全面发展的势头,更加稳固。

在收入大增的同时,中兴通讯把资产负债率降到了70%以下,企业经营现金流量净额102.30亿,同比增长37.38%。由此可以看到,2020年的闪亮业绩,既来自于主营业务在收入规模、利润率等方面的发展,同时也有内部管理能力提升、降本增效的贡献。

这意味着,中兴通讯企业发展基本面的改善,增长是企业追求高质量增长的结果,是可持续的。

随着中国乃至全球5G建设的逐步推进,电信设备商的市场规模还会更大,而完成了调整的中兴通讯,势必成为这场盛宴中的重量级玩家。

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